造纸行业可继续挖潜 --千禧网100

1月12日恒丰纸业公布了其2004年的年度报告，成为造纸行业首个公布年报的上市公司。从年报情况来看，恒丰纸业2004年共实现主营业务收入56647.58万元，比上年同期增长12.51％；实现净利润7458.19万元，比上年同期增长6.99％。公司业绩的增长主要来自产能的扩张，而产能扩张也成为我们选择公司的标准之一。

近年来，我国一直是全球纸业增长最快的国家，而2002年以来我国纸业更是步入了快速发展期，保持了两位数的增长速度。2004年前三季度全行业仍保持了较高的增长速度，规模以上企业实现产量3527万吨，同比增长18.9％；实现利润总额104亿元，同比增长33.4％，利润的增幅远远超过收入的增幅。

在纸浆成本上升10％，其他主要原料成本大幅上升的背景下，我国造纸行业取得这样的成绩，正是企业优胜劣汰，行业集中度不断提高的结果。2002年我国造纸行业内产量前10名企业的市场占有率已由1999年的不足5％提高到13％，但这仍与世界平均水平存在一定的差距。因此在未来较长的一段时间内我国造纸行业集中度将不断提高，而在这一过程中，只有产能不断扩大的企业才能最终胜出，因此我们应当关注具有产能扩张概念的上市公司。

分析认为，在该行业内具有投资价值的公司还有晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、岳阳纸业。

晨鸣纸业我国造纸行业的龙头企业，经济效益连续9年位居全国同行业首位。公司2003年机制纸产量达138.56万吨，产量和利润位居全国首位。公司2004年没有新投产项目，全年产量将在150万吨以上，每股收益为0.68元。2005年公司可转债募集资金项目江西晨鸣20万吨轻涂纸项目和寿光本部30万吨白板纸项目将于今年初陆续投产，两项目理论产能50万吨，但潜在产能达80万吨。由于两项目市场前景较好，且有公司强大的销售网络的支持，预测2005年公司每股收益可达0.98元。

华泰股份目前拥有36万吨新闻纸的产能，是国内最大的新闻纸生产企业，企业总产能仅次于晨鸣纸业，居上市公司第二，在国际上具有一定的竞争力。公司产能在2004年到2006年均有不同幅度的增长。2004年业绩主要来自于20万吨新闻纸产能的完全发挥以及新收购子公司日照华建9万吨的产能。2005年公司业绩主要来自华泰清和10万吨文化纸项目的投产。2006年公司转债项目18.7万吨轻质胶版纸项目将投产，投产后公司拟生产新闻纸，产能可达35万吨。根据预测公司2004年的每股收益为0.90元、2005年为0.96元、2006年可达1.28元。

博汇纸业 2004年初上市，主营业务为文化纸和包装纸。2003年公司产能为28万吨，其中文化纸15万吨，A级牛皮箱板纸13万吨。2004年公司产能已达38万吨，其中文化纸产能为20万吨，A级牛皮箱板纸15万吨，瓦楞箱板纸产能2.5万吨。公司最大的亮点在于其20万吨的募集资金项目，根据公司披露的情况看，该项目已于2004年10月试车投产，该项目将为2005年贡献20万吨的产量，产品为白卡纸和白板纸。按照公司披露的数据，预测公司2004年每股收益可达0.50元、2005年每股收益可达0.92元。

岳阳纸业主营业务为新闻纸和整饰颜料胶版纸，公司产能13.2万吨。2004年7月，公司募集资金收购的12万吨系列胶印书刊纸项目进入公司，该项目实际产能可达20万吨，2004下半年为公司贡献9万吨，2005年产能可完全释放，产能增加20万吨。根据预测，公司2004年每股收益可达0.32元、2005年每股收益可达0.47元。